申万宏源:论科创板推出将对存量二级市场的影响

  申万宏源指出,读史鉴今,科创板推出将对存量二级市场发生重要影响。1)新板上市分流效应影响因市场活动脾性况而异。回首中小板和创业板上市汗青,中小板推出时点处于提筹备金率+股市成交回落的存量活动脾性况,同时首发订价进程中20倍市盈率限制导致首发抑价问题存在,市场大幅高开对后期涨幅有所透支,对存量市场有必然分流;而创业板推出时点处于四万亿+美联储量化宽松+成交额加快放大的增量活动脾性况,同时刊行市盈率放开,上市首日涨幅可控,分流效应对付存量市场影响有限。2)绿鞋机制的重点在于投行行权择时考量。A股汗青上回收绿鞋机制的三家上市公司均实施超额配售权,主因A股新股抑价严重;而通过阐明港股超额配售标的特征,新股上市初期上涨则行权概率较高,行权后价值有必然不变结果,但行权期竣事之后破发概率仍存。绿鞋机制的实施结果仍取决于承销商买入股票和增发的择时考量,出格是买入护盘的进程中假如短时间用完15%的额度将很难发挥绿鞋不变股价的浸染。3)20%涨跌幅限制大概导致动量计策超额收益回落,中小生长弹性仍存。我们回首了1995-1996年“T+1”和“无涨跌停”制度组合的汗青区间,市场情况相对较好的配景下,个股涨跌幅高出20%的生意业务日频率并不高,有75%个股只有1-2天涨跌幅高出20%,同时中小市值涨跌幅超阈值的概率较大。由此将来20%涨跌幅放开将带来涨跌停板数量淘汰,市场动量效应削弱,但中小生长标的受市场青睐。4)科创牛=存量市场映射?2019年3月22日上交所进一步细化重点支持的细分规模,短期科创板观念仍会对存量市场组成映射,市场主题布局行情将重复表示。

(责任编辑:DF506)

(文章来历:证券时报网)

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