华新水泥:多元化转型见成效 19年有望迎价稳量升

  水泥销量不变上升,骨料市场一连扩大

  加快转型步骤,机关多元业务

  综合毛利率一连晋升至39.65%,原质料采购改进法子收效由于产物综合销价大幅上涨,陈诉期产物综合毛利率为39.65%,较上年同期上升10.1个百分点,为积年最大幅度增长;销售净利率20.77%,同比10.18个百分点。

  2019年3月30日,公司宣布2018年度陈诉,陈诉期公司实现营业收入274.66亿元,同比增长31.48%;归属于上市公司股东净利润为51.81亿元,较上年同期增加149.39%;每股收益3.46元,公司拟每10股派息11.5元并转增4股。

  2018年公司水泥和熟料吨收入337.7元,吨本钱201.0元,吨毛利136.7元,同比别离晋升68.1、10.7和57.8元。除了价值上涨,本钱节制得力是毛利率晋升的重要原因,18年内,公司推进“统购+网购”改良,原质料购置平会合化,低落出产本钱。

  点评:

(责任编辑:DF358)

  风险提示

  受益西部基建补短板,19年需求端有望增长

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  分业务看,18年水泥、混凝土、和骨料业务别离实现收入238.8、13.5和8.3亿元,同比别离增长28.9%、43.81%和61.11%,骨料市场加快拓展。分季度来看,Q4实现收入84.3亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润17.7亿元,同比增长72.20%,单季盈利再创新高。


(文章来历:联讯证券)

  我们估量公司2019年-2021年,公司营业收入别离为296.0亿元、312.2亿元、325.1亿元,同比别离增长7.8%、5.5%、4.1%;归母净利润别离为56.2亿元、57.7亿元、59.7亿元,同比别离增加8.4%、2.8%、3.4%。估量2019年-2021年EPS别离为3.75元/股、3.85元/股和3.99元/股,对应的PE别离为6/6/6x。公司分红比例达30%,今朝分红收益率约4.8%,我们认为本年需求端有向上大概,价值有望维持高位,水泥股有估值修复空间,重申“买入”评级。

  公司完成了对重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权的收购,西藏山南及日喀则项目建成投产。骨料业务方面,西藏山南、云南红河项目建成投产,四川渠县、湖南郴州、湖北长阳、云南景洪和临沧合计年产能共1,300万吨骨料项目开工建树。环保业务方面,年内武汉长山口和十堰糊口垃圾预处理环保项目投入运行;家产危废业务取得打破,停止今朝家产危废环评批复的处理本领已达21万吨/年。在新质料业务方面,阳新年产1.2亿块综合环保墙材项目建成投产;公司第一家年产5万吨的高精度、自动化防渗节能特种砂浆工场年底投产运行;超高强混凝土等创新产物对外销售得到打破,乐成应用于港珠澳大桥等项目。

  停止2018年底,公司在湖北、湖南、云南、四川、贵州、广东、河南、重庆、西藏等9省市及外洋塔吉克斯坦、柬埔寨两国拥有近200家分子公司,具备水泥产能近1亿吨/年、商品混凝土2330万立方/年、骨料2500万吨/年、综合环保墙材1.2亿块/年、水泥设备制造5万吨/年、砂浆5万吨/年、水泥包装袋5亿只/年及废弃物处理550万吨/年(含在建)的总体产能。基建补短板的重要偏向是西部地域交通补短板,公司作为西南水泥龙头,有望确定受益,我们估量公司19年水泥销量增速在18年3%的基本上有所晋升

  水泥市场需求下滑风险;本钱上升的风险;新业务成长低于的风险。

   事件:

  2018公司销售水泥及商品熟料7072万吨,同比增长3%;销售骨料1450万吨,同比增长26%;环保业务处理量到达214万吨,同比增长18%。下半年水泥市场需求增加,水泥销量晋升,同时受供应侧布局性改良影响,骨料销售也大幅晋升。

  重申“买入”评级

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