中炬高新:体制厘革终落地 蓄势待提倡宏图

(责任编辑:DF358)

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  调味品Q4节拍放缓蓄力,地财富务稳推进。分业务看:18年调味品营收38.17亿元(+10.6%),团结报表和草根的第一大股东,中山火把开拓区管委会所属的国有独资企业中山火把团体有限公司以持股10.72%的比例成为第二大股东。自2014年举牌,至2018年11月董事会换届中得到4席,再到2019年3月实控人改观,历时多年体制厘革靴子终落地,公司正式实现国企体制的松绑,从而改进整体策划效率。

  投资要点

  盈利预测与投资评级:估量19-21年公司营收别离为49/58/67亿,同比+17/18/16%;归母净利为7.6/9.7/11.7亿,同比+25/27/21%,PE别离为38/30/25X,维持“买入”评级。

  风险提示:产能扩张、渠道拓展不达预期,原质料价值颠簸风险。

  事件:公司宣布2018年年报。18年实现营收41.7亿元(+15.4%),归母净利6.1亿元(+34.0%),扣非净利5.7亿元(+37.85%)。18Q4实现营收10亿元(+13.8%),归母净利1.2亿元(+23.4%),扣非净利1.02亿元(+19.9%)。

(文章来历:东吴证券

  蓄势待提倡宏图。我们认为19年是整合开局之年,1)渠道继承扩张,2018年尾经销商数量864家,估量到2019年尾可到达1000家(同比+15.7%);销售区域已包围近80%以上地级都市;2)品类进一步富厚,食用油、蚝油、酱类、食醋等产能一连扩张;3)针对差异市场风雅化分级,确定了“稳步成长东南沿海,重点晋升中北部地域,加快开辟西南区域,慢慢推进西北市场”的市场成长计谋;4)19幼年纪股东权益有望收回,测算增厚归母净利10%。公司宣布五年筹划,即从2019年到2023年,凭据三步走成长计谋,以内生式成长为主,成长壮大调味品主业,以外延式成长为辅,开展吞并收购,表里并举,以实现康健食品财富年营业收入过百亿,年产销量过百万吨的双百方针。我们估量百亿方针中,酱油占比50%以上,鸡精鸡粉、蚝油、食用油比及达10亿以上体量,若干小品类达5亿以上。凭据五年双百方针测算,2019-2023年公司产销量复合增速约13%,收入复合增速约19%,小步快跑可期。

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