中远海能:业绩切合预期 强调上行周期开启

  存眷限硫令希望,Q4运价有望超预期。当前租船市场有脱硫塔和无脱硫塔的船的TCE程度相差3000美元/天。固然限硫令仍有必然不确定性,但期租市场上租金的价差已经反应出市场对低硫油与高硫油价差的预期。克拉克森估量22%-35%的VLCC在2020年将安装脱硫塔,当前已经完成安装的比例仅4%阁下,公布安装尚未安装的有16%。估量19年下旬起受安装脱硫塔影响,VLCC姑且退出发动有效运力有望大幅下滑,Q4旺季运价有望超预期。

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  中远海能(600026)

(文章来历:申万宏源

  投资要点:

  船舶拆解与运价反相关,二三季度淡季运价不必过于担忧。2018年1月至今,VLCC拆解仅1艘,假如2-3季度运价下跌,船东预期下降,叠加IMO2020限硫令光降,拆解有望规复。假如二三季度运价逆势上行,则进一步验证了上行周期。

  业绩切合预期,2018年Q4运价上行,全年实现扭亏。我们18年8月6日外发的深度陈诉《周期底部确认,进入左侧机关区间》中提示的OPEC增产叠加伊朗制裁因素乐成在四季度兑现,受此影响四季度VLCC船型中东-中国(TD3C)航线平均日收益达44,794美元/天,相较1-9月10413美元/天程度显著改进。18年四季度VLCC运价上行,单季度扣非归母净利润3.9亿,全年乐成实现扭亏。

  内贸制品运输量激增孝敬利润,LNG保持不变增长。公司内贸总体毛船队收购带来的运量晋升,制品油运输周转量晋升278%,总毛利孝敬11.6亿,同比增加11%。公司LNG业务持股比例差异,分为并表和投资收益两部门,受益于LNG船舶交付运营,LNG投资收益部门2018年孝敬2.44亿,同比增长67%。并表部门LNG毛利润6.65亿,同比增长83%。当前市场对LNG海运生长性尚无预期。

  事件/新闻:中远海能宣布18年年报,归属母公司净利润1.05亿,扣非归母净利润0.67亿,与业绩预告一致。

(责任编辑:DF398)

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