北京文化:新一线影视龙头公司 IP化平台型可一连增长

(责任编辑:DF398)

  风险提示:将来主投主控作品票房不达预期的风险;电视剧项目销售不达预期的风险;影视行业政策禁锢风险;公司管理风险。

  首次包围给以“买入”评级。 我们预测公司 2019-2021 年实现营业收入 16.99 亿/20.42亿/23.34 亿元,实现归母净利润 4.88 亿/5.69 亿/6.60 亿元,对应净利润增速为50.0%/16.6%/15.8%,对应 EPS 为 0.68/0.80/0.92 元/股。 给以公司 2019 年 24 倍方针PE,对应方针市值为 117 亿元,具备 28%空间,给以“买入”评级。

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  《流离地球》、《战狼 2》等票房冠军作品验证爆品可一连,敦促公司提升影视内容新一线龙头。 公司先后参加《战狼 2》、《青春》、《我不是药神》、《无名之辈》、《流离地球》等票房冠军级作品/现象级影戏,证实公司可一连的爆品本领。公司自 2014-2018 年以来参加近25 部影戏投资、刊行,个中 5 部影戏票房位列当年国产影戏票房前 10 名。 我们估量春节档票房冠军《 流离地球》 最终票房约在 47 亿阁下,给公司带来 3 亿元至 3.5 亿元毛利收益。在《流离地球》之外,公司 2019 年将有近 10 部影戏上映,以及 7-9 个电视剧项目,业绩可一连有望超预期。

  投资 13 亿打造《封神》三部曲,估量公司将来成为 SIP 驱动的全财富链平台级公司。2016-2018 年,海内影戏市场进入平稳增恒久,年票房复合增长率 8%,但国产影戏 2018年实现 26%增速,观众观影咀嚼与好莱坞市场拉开差距,利好国产大片龙头北京文化。 在好莱坞市场,漫威《复仇者同盟》、《钢铁侠》、《 雷神》、《美国队长》、《银河保护队》等超等英雄系列,以及《指环王》等科幻系列,均取得了庞大的票房乐成。北京文化拟投资不高出 13 亿拍摄《封神》 三部曲,于 2020 年至 2022 年暑期公映,驱动爆品业绩。 借助《封神》这一 SIP,全面机关主题乐土、旅馆、网剧、综艺等全财富链,成立财富链基本上的立体化开拓与立体营销体系,使公司成为具有大 IP 驱动的好莱坞级平台型公司。

(文章来历:申万宏源

  本领互补团队+投委会决定机制+全流程把控+立体化宣发,极大改进项目性内容公司业绩持续性问题。 海内传统影视公司一般只在影戏、电视或综艺三大规模中的某个规模具备优势,难以三个规模同步平衡成长,焦点原因是这些公司一般只依靠某个焦点首创人/家属,本领有短板。对比之下,北京文化具备光鲜竞争优势:(1)焦点业务团队成员宋歌、杜扬、娄晓曦、王京花等均别离在影戏、全网剧、综艺经纪等规模事情多年,内容判定、投资、项目把控本领极佳; (2)投委会形式对付项目投资举办决定,具备严格的收益测算尺度,制止人情偏好对决定的影响,以及好处输送行为;(3) 《我不是药神》、《流离地球》及后续《热带旧事》、《特警队》等项目均采纳与股东关联方基金相助投资形式,增强与其他制片方的好处绑定;(4)全流程把控主投项目,宣发本领突出,具备打造爆款作品的履历,最大限度晋升项目乐成率。

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