百隆东方:纱线主业总体平稳 棉花期货浮亏及投资收益淘汰影响盈利

  盈利预测与投资评级: 思量公司 2018 年底已经完成的 B 区 20 万锭产能将在 19H1 获得完全释放,加之 2019 年/2020 年 B 区打算别离增投 20万锭/10 万锭,停止 2020 年越南产能将实现 100 万锭出产局限,占公司整体产能的 60%,参考越南 A 区 50 万锭盈利程度约莫带来 2.5 亿元净利润(2017 年越南所有利润来自 A 区产能),我们预计停止 2020 年越南将为公司孝敬 5 亿元净利润。假设将来外币敞口慢慢缩窄可以低落汇兑损益颠簸、投资收益在 2018 年基本上根基不变可一连,我们估量公司 19/20/21 年归母净利同增 36%/20%/12%至 5.95/7.16/8.00 亿,对应估值 15/13/11X,思量作为色纱全球龙头业绩增长的一连性及不变性,当前估值具有吸引力,维持“增持”评级。

  色纺纱主业来看:新产能 18H2 逐渐释放,海内需求偏淡限制销量增幅。 今年度在原有 120 万锭产能基本上(海内 70 万锭、越南 A 区 50 万锭)18H2 增加了越南 B 区 20 万锭产能,但本部门产能完整释放需要留待 2019 年,加之中美摩擦的出口影响以及 2018H2 整体消费情况偏淡,需求端受到影响,公司 2018 全年纱线销量增长 0.08%,同时单吨售价微升 1.3%至 3.2 万元/吨,由此纱线业务整体收入增长 1.4%至 57.3 亿元。本钱方面,由于 2018 年整体棉价走势走平,单吨原质料本钱有所上升(占营业本钱 70%),导致毛利率下降 1.5pp 至 18.7%。

(文章来历:东吴证券

  百隆东方(601339)

K图 601339_1

  风险提示:汇率猛烈颠簸;原质料价值猛烈颠簸

  盈利方面:棉花期货浮亏以及投资收益同比下滑是净利润同比下降的主要原因。公司整体收入增长 0.77%至 59.98 亿元,同时毛利率较去年下滑 0.7pp 至 19.5%带来毛利润同比下滑 2.5%;期间用度整体下降 16.5%,主要与 2017 年汇兑吃亏到达 1.6 亿元而 17 年为盈利 380 万元有关;投资收益同比下降 51%至 1.31 亿元,主要与宁波通商银行以及上海信聿盈利本领不及 2017 年有关;加之今年度棉花期货合约浮亏 7109 万元,带来公允代价变换净损失增加至 5779 万元,假如剔除财政用度、投资收益、公允代价变换影响,公司营业利润到达 5.66 亿元,与 2017 年根基持平。

  事件:公司发布年报,2018 年收入同增 0.77%至 59.98 亿元,归母净利同降 10.30%至 4.38 亿元。分红方面打算每 10 股派发 0.88 元现金股利。

(责任编辑:DF314)

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