钢铁行业——四季度波动概率较高

  钢铁行业是典型的周期性行业,从目前深沪A股行业分类来看,具有典型钢铁行业的上市公司为32家。如果从今年8月及9月上半月情况来看,钢铁行业总体体现了库存增加且价格波动特征,而从即将到来的四季度来看,我们研究认为钢铁行业或面临去库存及价格波动的机会。

  钢铁行业是指生产销售钢铁产品的行业。钢铁是铁与C(碳)、Si(硅)、Mn(锰)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe(铁)外,C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用,故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、也是最有最主要的,用量最大的金属材料。

图1:近年主要中钢协会员企业粗钢日产变化情况

  据中钢协信息显示:2019年8月,全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增加较多,其中螺纹钢、热轧卷板增幅较大。本月库存总量1402万吨,环比增加131万吨,上升10.3%;其中钢材市场库存总量1315万吨,环比增加130万吨,上升11.0%,港口库存87万吨,环比增加1万吨,上升1.0%。和信研究细分领域来看,中厚板库存量减少,显示市场细分变化。

  观察钢材价格变化来看,由于前期跌幅过大,九月前半月国际钢市现跌势趋缓、分化加剧态势。报告期,106.4点的钢之家全球钢材基准价格指数,周环比下跌0.6%(跌幅收敛),月环比下跌2.9%(跌幅扩大),月同比下跌14.7%(跌幅扩大),年同比下跌8.1%(跌幅扩大)。其中:扁平材指数99点,周环比下跌1%(跌幅收敛);长材指数114.5点,周环比上涨0.1%(由跌转升);亚洲指数109.8点,周环比上涨0.6%(由跌转升)。亚洲中的中国指数110点,周环比上涨0.7%(由跌转升);美洲指数123.1点,周环比下跌1.7%(跌幅收敛);欧洲指数89.6点,周环比下跌1.7%(跌幅扩大)。

  因此,在钢铁行业去库存将加大即价格可能存在反弹的背景下,钢铁行业上市公司股价存在波动的可能,而波动明显主要的周期或集中于四季度。

图2:钢铁行业产业链情况

  和信研究认为,钢铁企业行业好转与政策面也具有密切地关联。2019年9月18日,国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会,国家发改委新闻发言人孟玮表示,1-8月份,全国基础设施投资同比增长4.2%,比1-7月份加快了0.4个百分点。8月份,国家发改委共审批核准固定资产投资项目9个,总投资689亿元,主要集中在水利、能源等领域。从基建与固定资产投资的角度来看,由于宏观经济下行背景,在四季度或体现相关领域的周期性需求变化。

  研究认为,影响钢价的因素除上述一些外部政策因素拉动外,实际上钢产量、消费量及GDP变化情况、产业竞争等也是重要因素。如果从政策层面来看,2018年底,国家发改委、财政部、国资委等11个部门联合发布《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》提出,地方各级人民政府、各级相关国有资产管理部门要定期确定需开展债务处置的“僵尸企业”和去产能企业名单,原则上应在2020年底前完成全部处置工作。随着“僵尸企业”出清通知的发布,包括安徽、陕西、河北、湖北、黑龙江、河南、内蒙古、宁夏等地均明确了2019年详细的工作目标与时间表,加快出清“僵尸企业”对于优质上市企业而言,则面临市场机会。

表1:部分钢铁企业2019年上半年收入与净利变化情况
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