红豆股份:发布会推出三大新品类 产品力升级再进一步

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   事件:9月20日,公司旗下红豆男装“2020新品发布会暨轻鹅绒2.0首发”活动在上海和平饭店举行,以新品发布为主题,共推出“轻鹅绒2.0”、“登峰”、“蓝染”三大系列产品,从科技、时尚、文化三个维度展现品牌,品牌年轻化升级继续推进。

  推出三大品类、》即将于近期上映,预计未来有望获得更多关注。3)“蓝染”系列产品探索民族情怀风格。该系列主打“文化传承、环保、健康”,采用马蓝(板蓝根)天然植物对服饰进行染色,具备一定的健康功效。植物靛蓝染色是中国传统技艺,自秦汉时期已有发明出现,衣物制品拥有质朴典雅的色调和厚实的手感。从今年的设计流行趋势来看,我们认为“蓝染”工艺受到多个设计师品牌关注,有望成为新的国潮风格爆款。

  男装仍在转型升级,费用增长较快,渠道改善和产品优化持续进行。1)上半年线下渠道收入有所增长。上半年公司线下收入达到9.8亿元,同比增长1.4%;线上收入达到2.03亿元,同比持平略增0.2%。毛利率方面,线上线下毛利率分别为32.2%、31.6%,较去年同期均有所提升,带动整体毛利率同比提升4.6pct达到31.4%。2)门店数量保持扩展。上半年男装品牌门店数量净增加22家至1360家,其中直营门店为64家,加盟联营门店为1296家,一、二季度门店总数分别净增加2家、20家,公司渠道拓展着重入驻成熟购物中心,并打造优质快闪店提升客流访问。3)上半年经营调整利润承压。19年上半年公司实现营业收入12.4亿元,同比增长1.1%;但在品牌营销、产品革新以及组织管理调整方面有所投入,上半年公司期间费用率同比提升5.7pct达到24.4%,使得归母净利润同比下降14.8%至0.95亿元,转型调整仍在进行。

  公司积极优化产品力、打造年轻化形象,短期内经营有所承压,维持“增持”评级。2018年起,公司在“优质红豆、优质生活”理念上,陆续推出两代轻鹅绒、轻西服、轻爽T、轻夹克、3D高弹裤等爆款单品,不断打磨产品力升级。考虑到服饰行业景气度低迷,公司转型升级期间费用投入较大,我们下调公司2019-2021年盈利预测,预计19-21年EPS分别为0.08/0.09/0.10元(原19-21年EPS为0.10/0.13/0.16元),当前价格对应19-21年PE分别为44/39/35倍。考虑到公司的账上对外投资规模较大,中报其他权益工具投资长期股权投资合计规模达到24.2亿元,维持“增持”评级。

  风险提示:大众消费持续低迷,门店拓展不达预期。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF386)

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